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如何快速从财务报表中判断公司的问题

2019年10月08日来源:作者:查看:356次

财报是分析公司的起点,投资者应深刻认识行业及企业的特性,再结合财报数据,才可能做出正确的决定。而认识行业和企业,阅读财报是必经之路,大量阅读行业内重要企业的财报,是取得投资比较优势的重要途径。

 

财报是分析公司的起点,投资者应深刻认识行业及企业的特性,再结合财报数据,才可能做出正确的决定。而认识行业和企业,阅读财报是必经之路,大量阅读行业内重要企业的财报,是取得投资比较优势的重要途径。

1.资产负债表

对于资产负债表,先看钱的来源(负债和所有者权益),再看钱的去处(资产)。

1.1负债和所有者权益

首先看公司有多少家当(总资产),再看公司有多少钱是自己的(股东权益),多少钱是借来的(负债)。其次看跟上年有何变化,总资产增加/减少多少,其中有多少是新借的,有多少是赚来的(差额可能是分红)。

1.1.1负债分析

针对负债,需要问以下问题:为何借?向谁借?借多久?利息几何?

这几个问题,是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。

【如果企业借款的代价比较高,通常都是一种危机信号。假如一个企业自有货币资金较多,但仍然以比较高的利率借款,肯定有鬼。】

观察负债的组成,属于有息负债(企业没啥钱才借的)还是无息负债。

1.1.2负债率

有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。

【警惕有息负债比率比较高的企业:如果有息负债超过了总资产的六成,企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变,企业陷入困境的可能性就比较大。

负债

1.2资产项目

看钱的去处,主要看两方面:原来的钱分布有何变化,新钱(新借的和新挣的)花哪儿去了。这两项都需要和前一年的财报对比。

资产项主要看四个要点:

(1)生产资产占比;(2)应收占比;(3)有息负债现金覆盖率;(4)非主业资产占比

这些比值可以考虑从三个角度看,即结构、历史、同行。

【其中生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资、土地、长期待摊费用等】

1.2.1生产资产占比

生产资产占比=生产资产÷总资产

【通过计算生产资产占总资产的比例,可以评价公司类型。占比大的为“重公司”,占比小为“轻公司”(或重资产公司、轻资产公司)。

1.2.1.1重公司&轻公司

轻重公司划分标准

可以用“当年税前利润总额/生产资产”,得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率(按银行贷款标准利率的两倍毛估),则属于轻公司,反之则属于重公司。如茅台、腾讯属于轻公司,白云机场等属于重公司。

轻公司和重公司对比:

重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级,并产生大量折旧,因此必须有大量的产品来分摊,一旦产品销量下滑,单位产品分摊的固定成本会使企业更容易滑向亏损的泥潭。

轻资产公司则避开了高固定成本,其产品或服务的成本,主要是可变成本。即使遭遇市场不景气,成本也会跟随销量下滑,使企业更容易在逆境中保持赢利能力。

【通货膨胀为常态的时代不大妙。作为投资者,完全可以将注意力放在那些不需要持续更新资产的企业上。由于不需要投入太多资金更新资产,企业有条件让股东分享更多的企业利润。】

若能确认显而易见的便宜,或处于行业高增长初期,重资产公司一样可以成为优质的投资目标。

如果要投重资产公司,只能在行业高增长的时间进去,在市场饱和前就要出来。

【重资产行业的一大特点,就是一旦没有新需求后,已经投入的产能退不出来。要退的话,价值归零。因而在行业需求饱和的情况下,企业为了争夺市场,最常见的手段,就是以可变成本为底线,展开价格战,力求将固定成本救回一点算一点。

资产

1.2.1.2历史分析和行业对比

历史分析

观察公司生产资产/总资产比例历年是如何变化的。然后思考为什么变重,或为什么变轻?企业加大的是哪块资产,减少的又是哪块资产,利弊分别是什么?

同行对比

统计竞争对手相关数据,对比其在年内变化的异同。

【如果方向趋同,说明业内人士对行业发展的战略估计基本一致,所采用的策略也基本一致,大致说明行业维持原有方向,未发生突变或转折。

如果不同,如一家更重,另一家更轻,可能说明行业内人士对企业的发展战略和方向出现了不一样的看法。其中就可能潜藏着投资机会或者猫腻。】

1.2.2应收占比

应收占比=应收款/总资产

应收款用资产负债表的所有带“应收”两个字的科目数字总和,减去“应收票据”里银行承兑汇票金额(银行承兑汇票等于略打折的现金)。

关注点:

(1)第一看是否过大。营收占比超过三成就很可能有问题。

拿应收账款余额除以月均营业收入,看应收账款大致相当于几个月的收入(应付账款也可以这么看),思考是不是过大了。

对比同行业其他公司数据,处于中位数以上的,可以暂时认为是偏大了。

(2)第二看是否有巨变。正常来说,不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。

如果发生了,一般说明企业可能采用了比较激进的销售政策,这不是好苗头。

这里要注意绝对数额,增幅很大但绝对数额小无需担心。

(3)第三看是否有异常。如某些应收款单独测试减值为零,应收款集中在少数几家关联企业,或者其他应收款科目突然大幅增加等。

 

1.2.3有息负债现金覆盖率

有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债

这个比例主要看公司是否有债务危机。

一个稳健的、值得信任的公司,其货币资金应该能够覆盖有息负债。在出现紧急情况时,能够保证生存。至多可以放松至货币资金加上金融资产,两者合计能够覆盖有息负债。这个比值,是个刚性标准,可以和历史比较,看看企业发生的变化,但无须和同行比较。

1.2.4非主业资产占比

非主业资产占比=非主业资产/总资产

该比例是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域。

【如果和主业经营无关的资产占比增加,如一家制造业企业,将大量的资金配置于交易性金融资产或投资性房地产,说明该公司管理层在自己的行业内已经很难发现有潜力的投资机会。

1.3合并报表和母公司报表

母公司的资产负债表,阅读方法和合并资产负债表一样。

需要注意的是,在母公司报表中,旗下所有子公司拥有的资产、负债和权益,全部被归在一个长期股权投资科目里,且该科目只反映股份公司投资成本。

至于这些成本在子公司已经变成多少净资产、多少负债和多少总资产,母公司报表都不体现。

母公司报表中,除了长期股权投资以外的科目,就是股份公司直接拥有的资产、负债和权益。

合并报表的各个项目(除了长期股权投资),减去母公司资产负债表的对应项目,差额就是属于子公司的部分。

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